无形资产（土地使              -0.34%    -0.4%   -0.55%
    用权上）占净资产的比例
    每股净资产                      2.32     2.14     1.83     1.22
    研究与开发费用占主营
    业务收入比例                   0.18%    0.28%    0.48%    0.34%



    注：2000年度资产负债率是依据母公司财务报表有关数据计算的,2001年以后本公司不再存在需要合并报表的子公司


    3、管理层讨论与分析


    1)资产负债情况与股本结构


    公司的流动资产、固定资产、无形及其他资产分别占总资产比例为60.6%、25.9%、12.2%,资产结构较为合理。公司的资产负债逐年下降,由2000年的66.9%降到2003年6月的50.19%,历年来股东权益占本公司资产总额30%以上,且逐年上升,本公司控股股东持股比例占股本总额的45%,本次发行后,公司控股股东持股比例低于30%,敦煌市供销合作联合社与金塔县供销合作联社合计持股比例高于控股股东持股比例,股本结构合理,有利于法人治理结构的建设。


    2)现金流量


    本公司是农业企业,农业的生产具有明显的季节性,因此公司的采购、生产和销售等均具有明显的季节性特点,公司各年度现金流量横跨2个经营年度(前一经营年度结束与后一经营年度开始),这种季节性生产特点造成了公司的现金流也具有明显的季节性和非均衡性。但从总体上看,公司的现金流量变化与公司主营业务发展保持了较为均衡的同比变动。


    3)偿债能力


    本公司经营风险较低,经营收益的稳定性高,对于销售收入不确定性的抵御能力以及承担额外财务风险的能力强,能够承受比较高的财务杠杆比率,因此能够承受较高水平的负债经营。公司短期借款为中国农业发展银行提供政策性贷款,主要用于棉花收购,利息支出低于商业贷款。本次公司计划募集资金到位后将使公司的资产负债结构明显改善,预计募集资金到位后,公司的资产负债率将降低到40%左右。


    4)收入与盈利能力


    本公司报告期内主营业务收入不稳定,2001年主营业务收入出现下滑。本公司主营业务收入构成各年度变化较大,主要是由于公司经营产品供需关系、市场政策环境以及产品价格周期变化而导致的。本公司主营业务产品结构调整逐步到位,实现了产品的多元化经营,公司主营业务利润连续3年上升,盈利能力稳定。


    5)未来发展目标及盈利前景


    公司未来五年内将在保持、扩大棉花营销规模的基础上,将发展战略的重心逐步向制种业务转移,到2003年争取实现主营业务收入5.5亿元左右,其中制种业务的销售收入达到3亿元左右。


    6)不确定因素


    本公司属于农业企业,自然灾害等不可抗力将可能对公司生产经营造成无法预知的损失；本公司产品销售价格围绕着市场供需关系波动,受宏观经济与行业周期影响较大,本公司将通过产品多元化的途径分散单一产品价格波动对于公司销售的影响。